Los analistas de Wall Street están divididos sobre si los rendimientos de los bonos de Estados Unidos se desplomarán a finales de 2026 o continuarán su subida hasta alcanzar nuevos máximos.
Hay quienes, como William Marshall, de Goldman Sachs Group Inc. (GS), se mantienen fieles a sus previsiones alcistas, apostando a que las preocupaciones sobre la inflación y el creciente endeudamiento público se han exagerado y podrían allanar el camino para un posible repunte de cara a finales de 2026.
Otros, como Anshul Pradhan, responsable de análisis de tasas de interés estadounidenses en Barclays Capital, consideran que los rendimientos podrían seguir subiendo y mantenerse en esos niveles.
Pero eso no significa que vean un futuro predecible. El mercado se ve impulsado por múltiples factores que enturbian las perspectivas, entre ellos la crisis de los precios de la energía como consecuencia de la guerra de Irán, el giro de la Reserva Federal hacia el alza de las tasas de interés y el auge sin precedentes de la IA, que está dando un gran impulso económico.
Proyecciones de los principales bancos de inversión
Este miércoles, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se elevó hasta el 5,36% y el de los bonos a 30 años superó el 5,7%, niveles que no se veían desde 2002.
Bank of America (BAC) prevé oficialmente que el rendimiento a 10 años se sitúe en el 5% a finales de 2026, en línea con las previsiones actuales de sus economistas de que la Fed subirá las tasas de interés en sus dos próximas reuniones, en octubre y diciembre, lo que llevará a la economía a un “equilibrio”.
No obstante, el equipo de Mark Cabana, codirector de estrategia global de tasas de interés en Bank of America, ha publicado una serie de recomendaciones de inversión basadas en la hipótesis de que los rendimientos podrían seguir subiendo. “No consideramos que sea el momento de apostar por una caída. Si bien nuestras previsiones son más bajas y partimos de este escenario base para la economía estadounidense, estimamos que el equilibrio de riesgos apunta a que, en estos momentos, es más probable que las tasas suban en lugar de bajar”.
Barclays Capital ha revisado al alza su previsión para el rendimiento de los bonos a 10 años, del 5% al 5,25% para el tercer trimestre de 2027, y considera que hay pocos motivos para que los rendimientos vuelvan a bajar a corto plazo. “Mientras la economía de EE.UU. se mantenga resistente, no se vislumbra ningún catalizador concreto que justifique que los rendimientos caigan por debajo del 5%”, afirmó Anshul Pradhan.
Perspectivas de otros analistas
Michael Chang, estratega de derivados de tasas de interés en Citigroup Global Markets, se mostró optimista respecto a su previsión del 5% para finales de 2026 para el bono a 10 años. “Que la rentabilidad del bono a 30 años alcance el 5,3% a finales de año es definitivamente muy factible”.
Matthew Raskin, jefe de investigación de tipos de interés en Estados Unidos de Deutsche Bank AG, mantiene en pie su previsión de que el rendimiento de los bonos a 10 años bajará hasta el 4,8% a finales de 2026; sin embargo, señala que el actual “nivel de volatilidad justifica un enfoque más basado en escenarios”.
William Marshall, de Goldman Sachs, prevé que el rendimiento del bono a 10 años caiga al 4,75% a finales de 2026, lo que supone un descenso de casi 60 puntos básicos respecto al máximo alcanzado este miércoles. “Creo que es razonable mantener la perspectiva positiva a medio plazo que tenemos”, aseguró.
Por su parte, JPMorgan (JPM) prevé que la rentabilidad de los bonos a 10 años caiga al 5,05% a finales de año, aunque sigue preocupado por los factores técnicos que podrían impulsar al alza los rendimientos.
Finalmente, Morgan Stanley (MS) estima que el rendimiento de los bonos a 10 años bajará hasta el 4,8% a finales de año, advirtiendo que el mercado está valorado de forma mucho más alcista que la previsión ponderada por probabilidad de sus economistas respecto a la Fed.
